宇华教育，3年近10倍的教育牛股

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我们在即将破发的港股教育股，有机会吗？已经提出，要放眼看看全球市场，尤其是港股的低估值机会。其中就有一只教育类的大牛股！

香港上市的宇华教育，成立于2001年，最开始仅有一所以北京大学附属中学河南分校名义运行的学校，现在已经发展成为全面运营 K12的集团。

王牌学校——郑州宇华实验中学在河南声誉强，每年为清华北大输送十余名优秀学子，并连续多年培养出当地高考状元。2017 年 211、985 重点本科大学录取率为 21.7%。

2009 年，与河南理工大学合作设立万方学院，进军高等教育。2016 年，万方学院由独立学院转设为郑州工商学院，在全国民办高校中位列第三。

2017 年上市后，积极并购优质高等教育学校，走出河南，迈向全国，2019年迈向了东南亚。上市当年的2017年8月就进入港股通指数。

2019年的收购高校并表带动营收大幅增加。

从2020年半年报（统计口径是2019年9月-2020年2月）分析，公司上半年实现营收 12.60 亿元，同增 57%；毛利 7.32 亿元，同增 60%；经调整归母净利润 4.95 亿元，同增 45.3%，派息比率达到 55%，也就是说一半利润分给投资者了。

2019 年 2 月、7 月先后收购泰国斯坦福国际大学（和美国那个斯坦福没啥关系）100%股权；将近15亿收购山东英才学院90%股权。收购时的PE为15倍，相较于当时的宇华自身PE25倍有较大折扣，等于是把低市盈率的装入高市盈率的，是很划算的。

分业务看

• 大学收入 9个亿，同比翻番，占总收入比重达7成；
• 小初高收入3个多亿，同比略增7个点，占总收入比重不到3成；
• 幼儿园收入 2665.7 万元，同比降 5个点，占总收入比重的 2.1%。

高中及高校阶段收入占比超过 85%。

收购整合后，集团共有 29 所学校，包括 4 所大学、5 所高中、7 所初中、6 所小学、7 所幼儿园，在校生人数约 13.8 万人，是国内最大的教育集团之一。

其中，大陆地区三所高校均位居民办高校前十名，办学品质突出。

在融资方面，公司结合市场低位，采取了可转债融资。还做了2次，2019年12月发了21亿港币，用于赎回2019年1月发的，还多出来5亿港币。

由于股价维护的好，第二次可转债发行的价格从3.21港元，提升到了7.13港元，票息率则相应的从3个点降低到了0.9个点。

目前，货币等价物达到了15个亿，在手货币量位居上市的高教公司前列，资金充裕，为后续扩张收购准备好了子弹。而教育行业的收购后的整合相对简单，只要注重保持师资队伍的稳定，一般没有太大的内部管理问题。

在接班人方面，创始人的女儿已经接任行政总裁。2010年取得北京大学哲学学士学位，从2009年7月起就加入宇华教育。

券商给出的今明2年盈利预测：营收分别为 23.82、25.68 亿元，同增 38.9%、7.8%；归母净利润分别为9.48、10.86 亿元，分别同增 19.6%、14.5%；对应 PE 分别为 23.4、20.4 倍，目标价 8.74 港元。

从2017年上市至今，3年已经接近10倍！不过，小编觉得技术上短期要调整，可以再等等。

本科生在社会求职、教学质量、学生报到率方面显著好于高职院校，展望十五到二十年后，考生数量将大幅减少的背景下，中高职院校恐将迎来招生困难。

因此，更看好优质民办本科学校价值，可以继续在这个领域寻找优质低估标的。

10倍大牛股，一定是那些可以收入翻番，分红率高，股价被低估的品种！