S基金不火了？上半年全球S基金募集下降27%

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2021上半年全球S基金市场已经交出成绩单。

据PEI公开数据显示，截止2021年6月30日，全球上半年最终关闭的S基金共计募集了398亿美元，与去年同期的545亿美元相比，减少147亿美元，下降约27%。作为S基金发展的超级大年，去年全球S基金募资总金额近1000亿美金。与之相比，今年S基金发展虽稍显平稳，但在半年度历史纪录中仍能排到第二位置。

在今年上半年，全球共有38支S基金完成募集。

其中，规模最大的是2021年1月宣布完成募集的Coller International Partners VIII，是科勒资本完成的第八期S基金，占了同期基金募集规模的近四分之一。其承诺出资总额达90亿美元，较之第七期S基金规模增加了26%。此外，还有5支S基金募集额超10亿美元，包括LGT资本的双S基金、S战略投资机构Whitehorse Liquidity Partners的第四支基金、汉领资本的汉领S基金第五期、贝莱德旗下的Secondary and Liquidity Solutions Fund。

不过，今年上半年募资额的同比下降，并不意味着S基金的风口“凉了”——目前全球在募的S基金，有多支目标规模超过百亿美元的“巨无霸”S基金，如Lexington Capital的第10支旗舰基金、黑石的第9支S基金。

据PEI统计，目前市场上正在募集的私募股权二级市场基金总规模达840亿美元。因此，2021年下半年全球S基金的募资额仍旧值得期待，可能会出现爆炸式增长，存在超过去年再创新高的可能。

就我国而言，今年以来S基金市场也开始迎来爆发——外资S基金涌入的同时，本土S基金也在迅速成长。重磅S基金交易接二连三达成，君联资本宣布完成2.7亿美元医疗续期基金交易；不惑创投完成人民币转美元的基金重组；深创投S基金与华盖资本联合发起设立国内首只人民币架构的重组接续基金；信银理财、越秀产业基金S基金、深创投S基金等完成上海半导体装备材料产业投资基金的份额受让投资；凯联资本牵手上实盛世S基金、广州新兴基金，共同参与了松禾成长基金的S基金份额交易；洋河股份以12.8亿元出资受让了云锋基金10%的份额……

母基金研究中心认为，今年S基金交易成功的好消息接二连三出现，为中国的S基金行业带来新的活力与信心提振，为有类似想法的GP们进一步探明了道路。在中国目前信用相对缺失、退出受阻的环境下，整个资本市场对于基金退出路径多样性的需求随之提升，很多卖家出于流动性需求对价格不敏感，S基金的优势也越发凸显。

今年，S基金背后的LP也更加多元化，银行理财、险资纷纷入场。

5月，信银理财对上海半导体装备材料产业投资基金的投资，是银行理财子公司首次对S股权基金进行直接投资。6月28日，光大控股宣布，旗下首支S基金成功设立，该基金由光大控股携手光大永明保险发起设立，首期规模4亿元人民币，目标规模10亿元。光大控股表示，将以此为起点，正式布局S基金市场，并根据行业趋势和市场需要，探索设立系列S基金。2021年9月27日，华夏理财总裁苑志宏在“2021中关村论坛”发布“北京首发展华夏龙盈接力科技投资基金”，该基金是国内首只专项投资于北交所拟上市企业的接力基金，也是全国第一个理财资金专注支持科技创新的S基金。

未来，随着更丰富的出资主体、更多长线稳定资金加入到S基金市场中来，中国的PE二级市场可能迎来真正的繁荣。

政策的支持一直是S基金发展路上的重要保证。

2020年7月，国务院常务会议指出,在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。北京已经率先做出探索实践，2020年12月10日，中国证监会正式批复同意北京开展股权投资和创业投资份额转让试点，这是全国首个也是目前唯一的份额转让试点，VC/PE行业翘首以盼的S基金交易平台终于面世。今年9月7日，在中国国际服务贸易交易会“北京城市副中心“两区”建设金融成果发布暨签约活动”现场，由北京金融局指导、中科院投资的国科嘉和基金作为管理人、通州区落地承接的“北京科创接力基金”正式启动筹备。本次正式启动筹备的200亿北京科创接力基金是北京S基金市场的基石基金和首支“做市基金”，这也是截止目前国内目标规模最大的一支人民币S基金。

此前，在北京市地方金融监督管理局的推动下，清科、英国科勒资本、中关村发展集团已在京新设S基金。在6月末北京发布的《关于推进股权投资和创业投资份额转让试点工作的指导意见》中，北京明确提出支持发起设立S基金、支持外资机构在京设立S基金，并对相关事项予以大力支持，可以预料到，北京地区的S基金将迎来前所未有的发展机遇，北京也有望成为S基金业态的集聚之地。

此外，其他地方政府也纷纷抓住机遇，探索设S基金交易所。

7月15日消息，中共中央、国务院提出研究在上海浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，浦东有望设立国内第二家S基金公开交易平台。苏州、青岛、淄博、广州、三亚等地也提出要探索设立私募股权二级市场转让平台试点。据母基金研究中心了解，三亚中央商务区将于近期出台《三亚中央商务区关于支持开展私募股权二级市场交易的若干措施》，以鼓励吸引私募股权二级市场交易集聚。

随着市场的完善，长期来看，我国S基金未来的信息披露、撮合机制、流动性、估值会更加成熟友好，让更多的机构投资人了解并进入S基金行业，共同促进这一行业的发展。