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理查·丹尼斯是一个期货市场的传奇人物。
在美国期货市场里,理查.丹尼斯是一位具有传奇色彩的人物,60年代末,未满20岁的理查。丹尼斯在交易所担任场内跑手,每星期赚40美元,两、三年后,他觉得时机成熟,准备亲自投入期货市场一试身手。他从亲朋好友处借来1600美元,但因资金不足,只能在合约量较小的芝加哥买了一个“美中交易所”的席位,花去1200美元,剩下的交易本金只有400美元。对绝大多数人来说,400美元从事期货交易,赚钱的可能性根本是微乎其微的,但是在理查.丹尼斯追随趋势的交易原则下,就是这400美元,最终被丹尼斯像变魔术奇迹般地变成了两亿多美元。用他父亲的话说:“理查这四百块钱滚得不错。”在成功之余并亲自培训带出来的十几个徒弟,成为美国期货市场的一支生力军,管理的资金达数十亿美元。
经历
1949年1月,丹尼斯在芝加哥出生。
1960年丹尼斯在期货交易所担任跑腿,传送买卖单据时,已经深受投机买卖吸引。
1970年夏天,丹尼斯向亲戚朋友借来1600美元,在中美期货交易所购入会籍,开始投机生涯。
70年代末,外汇、证券等期货市场已逐步成熟。为了从更多的市场获利,理查·丹尼斯决定离开交易所现场,在场外做单。
80年代,丹尼斯成为期货市场叱咤风云的人物,下单入场经常可以带动市势。
1987年股灾中,丹尼斯遭受重挫。旗下基金由损失近半,个人帐户也遭同样败绩。
1988年,理查德·丹尼斯淡出交易场,留下一座传奇丰碑。
1995年他从延续成功者的格言:”从哪里跌到就从哪里爬起来。” 理查德·丹尼斯又重新返回市场。
投资策略及理论:第一,顺势买卖,市势显示可靠的趋势是先决条件。第二,坚守原则。第三,无论以什么分析制度作为买卖基础,必须跟随大市趋向,换言之,要确定自己是顺水推舟。
具体做法:通常情况下,丹尼斯会跟随市势的主流趋势买卖,但在自动买卖系统未曾发出平仓信号之前,丹尼斯已经根据自己的直觉先行平仓。
对投资工具的看法:避免逆市交易,强调顺势交易以及盈钱要盈到尽头。
名言及观念:
.在期货行业之内,可以没有底线,真正最低的价位为零,没有人可以长期与市势时杭。
· 要在投机市场争一日长短,仍以顺势买卖为上。
· 假如逆市买卖,在欠缺严密的资金管理制度下随时可能因一次意外致命。
.不可能发生的事,也要步步为营,最安全的时候也是最危险的关头.任何不可能发生的事情,或成为事实的几率极低的市势,随时都有可能出现,因此,必须时刻提高争惕。
· 胜负不足一英雄,我将会在逆境提早脱离市场,但买卖方式,入市策略无须改变。
.时于市场上的上落,必须有正确的观点,胜败过于介怀,表示对自己信心不足,事实上,一两次的挫折可以作为磨练。对于短期失利,如果过于关注将会影响全盘大局。
失败乃成功之母
理查 · 丹尼斯并不是天生就会做期货的, 1968 一 1969 年,他还不满 21 岁,还不能直接进交易所做,父亲替他站在里面叫价,他在外面指挥。就这样断断续续地做了两年,但经常输得一败涂地。
丹尼斯认为这段经历对他尤其珍贵。初入行时的成绩越差,对今后的影响可能越好。未经过考验的交易者无法长期在投机市场立足。
1970 年夏天,理查 · 丹尼斯以借来的 400 美元作资本,买进玉米合约。不久就发生了玉米枯萎症,导致期价飞涨。丹尼斯的资金快速增长到 3 000 美元。他本来是要去读大学的,但只上了一周课就决定退学,专职做期货。但教训立即降临了。有一天,他一入市就亏损 300 美元,在精神恍惚之间,反手买卖,再次亏损。他又以当初的方向入市,结果第三次败北。计算下来,一天之内损失 1 000 美元,占总资金的 1 / 3。认真检讨以后,丹尼斯从中学到不少东西。他从反面领悟了资金管理的重要性,懂得了在期货交易中要保持心态稳定,不顺手时不要急于再次入市。
这样丹尼斯学会了掌握节奏:亏损不称心时,赶紧砍仓离场,出去走走或者回家睡一觉,让自己休息一下,以免受情绪影响而作出另外一个错误的决定,再也不因赔钱而加单或急着捞本。最困难的时候也是最有希望的时候.有时候赔了钱,最不愿再琢磨市场,而常常最好的做单机会便在这时悄悄溜走。只有抓住了应有的赚钱机会.把利润赚足,犯错误时才能够赔得起。另一方面,要学会选择最佳做单时机。理杳 · 丹尼斯大约估计过,他所获得的利润中,绝大部分来自 5 %的操作。错过好的机会会影响成绩,这正符合技术分析中常用的一句话“ Let profits run , cut . osses short ” .让利润增长,快速砍掉亏损,过滤掉一些不该进场的单子就可以提高收益率。
在 1973 年的大豆期货的大升行情中,大豆价格突然冲破 4 美元大关,大部分盲日相信历史的市场人士认为机不可失,大豆将像 1972 年以前一样在 50 美分之间上落,在近年的最高位 410 美分附近一齐放空,但理查 · 丹尼斯按照追随趋势的交易原则,顺势买进,大豆涨势一如升空火箭,曾接连 10 天涨停板,价格攀涨 3 倍,在短短四五个月时间内,攀升 1 297 美分的高峰,理查 · 丹尼斯赚取了巨额利润,并转移到更大的舞台 ——芝加哥商品期货交易所( CBoT ) 。
理查 · 丹尼斯成功的关键在于及时总结经验教训.他基本上属于无师自通,所有的知识和经验均来自市场实践。大多数人赚了钱后欣喜若狂,赔了钱后心灰意冷,才良少用心去想为什么赚、为什么赔。丹尼斯在赔钱以后总是认真反思,找出错误所在,争取下次不再犯。赚钱时则冷静思考对在哪里,同样的方法如何用到其他市场上。“从哪里失败就从哪里爬起来,从失败中总结经验”,选择 一套适合自己的交易体系,从 400 关元摇身变为 2 亿美元,丹尼斯成为一代期货大师。
顺势而为,不可逆市买卖
绝对不要一厢情愿认为某一个价位是高价区和低价区,自认为是地“逢高买进.逢低卖出,以及抄底、摸顶都是十分危险的。理查 · 丹尼斯认为能判断对的只是市场可能走的方向,但朝某个方向到底走多少得由市场决定。
1973年的大豆牛市中,大豆连续 10 日涨停是常见的事,但许多交易者认为连涨四五天已经不可思议了。而丹尼斯宁愿在涨停板处买入,顺势而为,并让利润充分增长。
大豆交易以后,丹尼斯曾有过两次逆市操作.结果却使他更坚定了对顺势交易的体会,决心摒弃逆市行为。
1974 年.丹尼斯在 60 美分的高价位卖空期糖。入市之后,期糖继续走高,最高涨到11月的 66 美分才转头向下,7个月以后跌至 12 美分之下。此单的利润数以千万计,然而当初的逆市经脸并不愉快。
在期糖的熊市期间,他又在 6 美分的价位尝试买入,但是经验苦不堪言。前次的巨额利润竟不抵此番的亏损,两者综合来计算,出现了巨大的亏损。原因在于期货合约的溢价。在期糖的熊市阶段,远月的合约高于近月,当临近交割月需换月买入远月合约时,可能要付出 1 美分的溢价,假如以 4 美分卖出 3 月合约而以 5 美分买进 7 月合约。 7 月合约到期之前,类似亏损再次发生。逆市买入期糖合约,每次转期均要付出额外的溢价,只是增加损失,造成两边失利。丹尼斯告诫要避免逆市交易,强调顺势交易。
在多年的投机生涯中,丹尼斯出尽风头,给人的感觉是往往可以在最低点买进,然后在最高峰反手卖空。实际上丹尼斯认为此类买卖得益不多,他积聚的巨额利润,并非依赖准确地测中大市项点或者底部。
丹尼斯说:“大部分人不懂得有风驶尽帆的策略,他们急于将利润套现。举例说,人豆收盘前己经涨停板,其他人虽然相信次日可能大涨,但仍然不能抵抗将利润套现的诱惑,而我则愿意在涨停板价位继续买入。”
可以说,丹尼斯深信赢钱要赢到尽的道理。有风时不晓得驶尽帆,是普通炒家犯的最大毛病。事实上,一方面,一面倒的大势,可遇不可求,捉到鹿而不懂得跺脚,注定要失败:另一方面,要防范过于固执,以致市势己经逆转时,尚一无所知。
据他自己说,赔的钱超过摸顶抛空下来赚的。所以逆势的结果仍然是得不偿失。做单要顺势,势越强,越容易赚钱。他在交易所现场当交易员,主要是靠跟市场走赚钱。很多人有了利润总是急着离场,甚至在市场涨停板时也急着获利出场,生怕赚到的钱泡汤。这时候,丹尼斯总是把单子接下来,第二天总是赚大钱。
以技木分析为主,反市场心理
理查 · 丹尼斯分析行情主要以技术分析为主,并依据自己多年的经验,以跟随大市趋势为原则,与他的合伙人数学博士威廉 · 埃克哈特,设计了一套电脑程序自动交易系统。丹尼斯的交易系统根据实际需要制定,再设立止损点,加入了“众人莫企”的原则。因此在多年的投机买卖当中,该系统仍然占有重要地位。
但当电脑程序自动交易系统与自己的入市灵感背道而驰时,他会选择暂时离场,不买不卖。
通常情况下,丹尼斯会跟随市势的主流趋势买卖,但在自动买卖系统未曾发出平仓信号之前,他己经根据自己的直觉先行平仓。丹尼斯除了依赖一套电脑程式交易系统之外,他倒行逆施,反市场心理。
他认为,不要向多数人认同,因为在期货市场大部分人是赔钱的。期货市场有一种“市场心理指标”,如果 80 %的交易者看多,则表示头部不远了,行情会跌: 80%的交易者看空,则表示底部不远了,行情会涨。
在期货市场交易者中占主流影响的观点一与其他任何因素相比,心理才是决定价格的关键因素。事实上,期货市场就是金钱的游戏,真正的操纵者并非经济学家,而是交易者的感性和群体直觉,最后的赢利者往往总是利用差价交易的人。
一个成功的期货交易者,在研判行情时,必然独立思考,不能依照大多数人的意见随波逐流。
期货市场中挣钱的人永远是少数.作为投资者,要想在市场中生存,不被市场所消灭,就要有超凡的心态,要有与众不同的心理素质。当市场中所有的人都在恐惧战兢中抛售筹码的时候,成熟的投资者应该能做到“人弃我取”,悄然买进,并在一个良好的趋势行情中坚定持有。
控制风险,守住阵地
理查 · 丹尼斯成功的关键之一,是有能力控制亏损,将它们限制在能够接受的水准之内。把所有的账面亏损限定在你晚上能睡得着的水准内。
从第一次犯错误赔掉1/ 3 本金起,丹尼斯便学会了控制风险。通常,好单进场后不久便可以赢利,一张单进场之后要是过了一两周还亏本,十有八九就是方向错了。就算回头打平了出来,然而过了那么长时间你可能还是错了。进单之后总要做最坏的打算,你认为不可能的事情常常便会发生。因此要设好砍仓价位.过了价位果断砍仓。
丹尼斯在接受采访时说道:“首先,我会尽量把每笔交易的风险控制在投资组合价值的1%以下。其次,我会研判每笔交易的相关性,进一步降低风险。我每天都会作电脑分析,并了解持有部位的相关性。随着经验的累积,我了解在持有部位相关性方面所犯的错误,可能会引起重大的交易危机。假如你持有 8 项相关性极高的部位,这无异于从事一笔规模与风险为原来 8 倍大的交易。”
他还指出:控制风险,守住阵地,否则可能等不到创造成果的一天。
必须降低损失保存资本,等候可以一展所长的良机,否则无缘无故地一再输钱,当获利机会来临时剩下的小量资本难有大作为。
实际进行交易之前,必须拟订风险管理计划。这是指你在任何时候所愿意接受的最大损失程度。无论哪个市场,必须设定自己愿意接受的最大风险,或所愿意承担的最大损失。必须计算自己所能容忍最大损失.片总交易资本的百分率。也必须清楚,总体部位在任何时候所愿意承担的最大风险以及认赔水平。
只要市场状况发生变动,风险通常也会随之变动,所以,必须根据市场状况调整风险程度。
交易者应该优先考虑,交易的每个层面都需要纪律规范。具备纪律规范,每件事才可以做得更好。
交易者究竟会赚钱或者赔钱,其中有多种因素可能会造成影响。每位交易者都知道应该立即认赔,交易频率不要过高,要拟订风险管理计划,应该预先做好详细的准备。可是,如果没有严格的纪律规范,就无法把这一切结合在一起而成为杰出交易者。
交易者还要学习如何控制损失,包括每笔交易、每天与整体账户的损失在内。如果不能做到这点,最终会遇到巨大的亏损,甚至导致账户破产。在资金管理计划内设定这些规范并不困难,关键在于是否能够确实执行。
泰山崩于前而不色变
丹尼斯在期货市场称霸多年,叮以称为叱咤风云的人物。然而 1987 年的股灾一役,伤亡惨重,旗下管理的基金在 1988 年 4 月被迫解散,个人账户也遭同样败绩。
丹尼斯说:“当年我大部分的亏损在于沽空利率期货,股灾后美果被迫放宽银根,利率下降,因此被杀得措手不及。当时己经输去了 49 % 的资金,因此,我决定停止买卖,希望客户同意重新开始,将自动停业界限降低。”
不过,丹尼斯认为:“胜负不足一英雄,我将会在逆境时提早脱离市场,但买卖方式,入市策略无须改变。”
他的投入主要放在卖空债券上.股灾后利率卜调,债券冲高,虽有风险控制,但一时难以 止住,所以损失惨重。对此他淡然处之。他的过人之处就在于可以不动声色,泰然面对逆境,全无情绪上的波动。
他说:“最好想想打高尔夫球的情形,打出一个坏球之后,你可能将球棒随处抛出作为发泄。但当你预备打第二棒的时候,必须再次集中精神,低头注视高尔夫球,希望打出美妙的一棒。”
这位永远站在风险顶峰的大师,过人之处也是可以不动声色,全无情绪上的波动,尤其是当他再次行动的时候。在坦然面对困境多年后,丹尼斯明白重大的损失是无可避免的,但他深信只要基木买卖策略正确,冬天过去后春天必定来临。
丹尼斯对自己的信心始终不渝。在接受采访的时候,丹尼斯表露的自信心以及稳定的情绪,给人的感觉,完全不像刚遭遇重大挫折。
丹尼斯是位历经飘摇风雨而屹立不倒的斗士,他对一般炒家的最重要的一些忠告是:当你意志消沉,头头碰黑,不想提及市场买卖的时候, 正是你应该专心致志、小心分析买卖机会的时刻,这就是出色的投资家必须具备的条件一一不屈不挠,不动声色的同时小心分析,捕捉干载难逢的获利机会。
他说:“我极力抑制感情上出现不平衡的状况,感情波动对于买卖是无益而又欠缺建设性的行为。对于市场上的升落,必须有正确的观点,对于胜败过于介怀,表明对自己信心不足。事实上,一两次的挫折,正可以磨练自己。短期失利,如果过于关注,将会影响全盘大局。买卖顺手的时候,也不过于雀跃;当运气欠缺时,感情上所受的创伤自然会减低,进而达到胜负不显于色的阶段。作为职业投机家,与拳手一样,不长时间内便会遭到重击,习惯成自然,情绪自然受到控制。
海龟法则
理查 · 丹尼斯与他的朋友威廉 · 埃克哈特两人在期货交易方面配合得天衣无缝,一同创下了美国期货史上少有的佳绩,但两人在人生哲学方面却有很大差异。理查 · 丹尼斯高中毕业后一直做期货.是在实践中杀出来的,威廉 · 埃克哈特却是饱浸文墨。他们常常争执不休的问题是:“究竟一个成功的交易员是天生的还是练出来的?”丹尼斯认为是可以培养的,威廉。埃克哈特则认为更多的是靠天分,两人谁也说服不了谁,干脆打赌验证。为此,他们在 1983 年底和 1984 年初 《 华尔街日报 》 上登寻人广告,寻找一些愿意接受培训成为期货交易者的人。工作条件是:交易者必须搬到芝加哥.接受微薄的底薪,假如交易赚钱能够有 20 %的分红。慕名前来应聘者有上千人,他们从中挑选了 80 人到芝加哥面试,最后选定 23 人进行此项培训计划。这 23 人的背景、学识、爱好以及性格各不相同,具有广泛的代表性。
丹尼斯花了两周时间培训,毫无保留地传授他们期货交易的基本概念,以及他自己的交易方法和原则。丹尼斯在亚洲参观一家水产养殖场时发现该场繁殖乌龟很有一套,回来后一时兴起称他的徒儿们为“龟儿”。他解释了自己向别人说过的话:“我们正在成长为交易员,就像在新加坡他们正在成长为海龟一样。”课程结束之后,丹尼斯给每人一个 10 万美元的账户进行实战练习。这些“龟儿”还真争气,在 4 年的培训课程当中, 23 名学生有 3 人退出,其余 20 人都有上乘表现,平均每年收益率在 100 %左右。而他付给这些学生 20 %的分红就达 3 000 万一 3 500 万美元,其中最成功的一名学生, 4 年来为丹尼斯赚了 3 150 万美元。名声传出去后不少大基金会纷纷出高薪来挖人。如今大部分“龟儿”要么被挖走,要么拉出去单干,手头都控制着上亿元美金,成为期货市场的一支生力军。“乌龟帮”的名声也越叫越响。结果证实丹尼斯的观点是正确的:成功的交易者是可以通过训练与学习而得的,这无关乎聪明才智,全在于交易者的方法、原则。
丹尼斯认为,投机买卖成功关键之处在于持之以恒及遵守纪律,根本上无秘密可言。只要买卖策略正确,小心执行,就可以无往不利,战无不胜。
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