市场热点轮动加快，AI高景气还能延续吗？

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“五一”节后，随着前期超跌背景下的普遍修复行情基本演绎到位，市场表现再度分化，细分方向热点的轮动速度加快。可以看到，港股互联网、医药、红利、有色等行业轮番表现，而TMT、AI相关板块走势表现相对逊色，更多呈现的是震荡调整格局。

电风扇行情再起，AI方向的高景气度还能延续吗？

考虑到其前期上涨幅度较大（不少ETF近60交易日涨幅超20%），短期内或触发部分资金的止盈需求，进而引发指数调整。在这种情况下，市场参与者可能在等待新的催化剂出现，例如进一步的技术突破或政策支持，后续来看，AI方向仍有不少业绩面、情绪面、消息面、估值面的正向支撑，考虑到当前的震荡调整阶段，投资者或许可以考虑逢低布局。

1、AI方向不乏热点催化：

北京时间5月7日晚10点，苹果举办2024年春季特别活动，发布多款聚焦iPad产品线的新品，包括首款搭载M4 AI驱动芯片的新款iPad Pro、搭载M2芯片的新款iPad Air、以及新款配件产品Apple Pencil Pro与妙控键盘。光大证券指出，AI方面iPad是继24年3月发布MacBook air以后第二款强调AI功能的产品，目前全新推出的M4芯片将为潜在的AI软件功能升级提供支持，此次更新的背景分离、扫描图像自动增强等功能已初步印证了苹果的AI能力。后续行业还将迎来华为夏季新品发布会、谷歌和微软年度开发者大会、Apple年度全球开发者大会，板块情绪有望再次被带动。都可能推动下一轮的增长。

此外，商汤于近日发布首个“云、端、边”全栈大模型产品矩阵，并且全新升级“日日新SenseNova5.0”大模型体系，其综合能力全面对标并超越GPT-4Turbo。银河证券认为，“日日新SenseNova”发布节奏超预期，综合能力大幅提升，处于国内行业领先水平，推动国内通用大模型厂商加速迭代，有望降低应用端成本和门槛，进一步拓宽应用端场景，推动AI商业化进程提速。

2、国内算力环节一季度业绩亮眼，量价齐升验证AI高景气：

AI需求火爆，拉动光模块、光通信龙头公司业绩大幅增长。从2023年二季度开始，中际旭创、天孚通信、新易盛等光模块光器件公司业绩开始受到AI需求牵引，2024年一季度利润同比环比皆大幅提升。广发证券分析，在微软、谷歌、META、亚马逊等科技巨头的AI算力需求大幅增长背景下，在英伟达等AI算力巨头加速牵引下，高速光互联市场快速增长，迭代周期大幅缩短，竞争格局持续优化，龙头公司强者恒强，有望迎来盈利和估值的戴维斯双击。

3、海外AI巨头开支指引向好，牵引算力产业加速发展：

4月下旬以来，北美四大云厂商陆续发布2024年Q1的财报，营收和利润水平均展现出稳健的增长态势。在资本支出方面，Meta、Microsoft、Google和Amazon24Q1的资本支出合计446亿元左右，同比增长36%，环比增长3%，四家公司对于24年全年的资本支出指引均维持乐观预期。财信证券表示，北美四大云厂商24Q1财报发布后，明显看到了AI为各厂商资本开支带来的增量变化。季度资本开支连续第二次转正，全年资本开支指引维持乐观，AI算力基础设施建设有望持续加速。

4、半导体、消费电子复苏有望：

2024年一季度，电子行业基本面逐渐改善，行业或正在迎来新的上升周期。光大证券统计，2024年Q1全行业（A股）642家电子公司（以申万电子、中信电子、长江电子三个指数成分股作为样本）归母净利润为368.3亿元，同比+39.8%环比-8.1%。

5、板块整体估值水平仍处于历史低位：

整体来看，截至5月17日，信息技术ETF（562560）跟踪的全指信息指数最新估值（市盈率-TTM）为44.77倍，比近10年80%以上的时间都低；5G通信ETF（515050）跟踪的5G通信指数，最新估值（市盈率-TTM）为29.51倍，比近10年70%以上的时间都低，均处于布局机会区间。

数据来源：wind，统计区间：2014.5.9-2024.5.17

相关ETF：

5G通信ETF(515050)，是全市场规模最大的5G通信ETF，最新规模超70亿元。该ETF光模块、光通信、AI算力、6G概念股权重占比超50%，并覆盖了服务器、PCB、消费电子、存储芯片、工业互联网等多个细分算力方向的龙头标的。其跟踪指数的前十大权重股分别为中际旭创、立讯精密、工业富联、中兴通讯、新易盛、兆易创新、紫光股份、沪电股份、天孚通信、三安光电，前十大权重股合计占比53.89%。场外联接(A类：008086；C类：008087)。

信息技术ETF（562560），全面布局信息技术行业，抢占AI时代先机，把握信息技术红利。个股集中度不高，能有效降低行业风险敞口和个体风险。

来源：wind，银河证券、财信证券、光大证券、广发证券，华夏基金

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