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1847年,在法国蒙莫里昂(蒙脱)发现了一种粘土,最早被用作护肤。
到了20世纪60年代,法国科学家雅克·德·拉帕伦对这种粘土进行了系统的研究,发现可以治疗腹泻,并在制药公司的参与下进行提纯,开始临床实验。
1975年,第一个蒙脱石散品牌思密达正式投入商业使用(思密达竟然是一个法国品牌:益普生),成为治疗腹泻的居家必备良药。
蒙脱石的主要成分是一种膨润土,而在中国古代,这种膨润土被用来制造陶瓷。在大灾的年份,它还有一个名字,叫“观音土”。
让人始料未及的是,这么一款平时销量平平的药物,进入2023年,一夜之间脱销了。
除了思密达外,在中国,批准上市的蒙脱石散生产企业多达39家。
从蒙脱石散的市场占有率来看,法国益普生制药集团57.61%,先声药业有限公司17.72%,扬子江药业集团有限公司5.8%,湖南华纳大药厂股份有限公司3.11%,四川维奥制药有限公司3.01%。
赶上这班顺风车的,还有华润双鹤。
2022年11月,华润双鹤发布公告,称公司子公司收到了国家药品监督管理局(颁发的蒙脱石散《药品补充申请批件》,该药品通过仿制药质量和疗效一致性评价。
事实上,蒙脱石散全球年销售额在1亿美元左右,因此这波抢购会对市场造成什么样的影响,还是未知数。但大部分蒙脱石散的厂商,不太可能短时间实现产能扩张。
一、华润双鹤,梦回2019
三年疫情,对于分工不同的医药企业来说,是冰火两重天。
和防疫相关的,业绩冲上云霄,和防疫无关的,大多受到了暴击。
尤其是门诊常用药,因为就医人数比往年大幅下降,导致这类药品的生产企业一蹶不振。
数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空
随着集采进入后半程,公司苦尽甘来,产品开始放量。
据2022年半年报,集采中选重点产品复穗悦收入同比增长 106%;普瑞巴林胶囊上市后即集采中选,实现快速上量,销量同比增长 10倍;第七批集采产品硝苯地平缓释片抓紧集采前窗口期,销量同比增长 1.4%;集采未中选的降压药压氏达收入同比增长 24%,厄贝沙坦分散片积极拓展标外市场,销量同比增长 27%。
数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空
和众投资者不同,星空君一直非常看好带量集采政策。带量集采意味着两点,一是不用担心销量,二是不用投入过多的销售费用(背后的蝇营狗苟不必多说)。仿制药企业专心优化生产线,创新药企业专心搞研发。2019年以来,公司的销售费用逐年下滑。
一举多得。
尽管初期会有很多磨合过程中的问题,但这些问题都会逐步解决。当产能开始爆发,药企尝到甜头,就成功了。
二、现金奶牛的苦恼
2022年三季报显示,公司账面现金高达31亿(含理财)。营收近百亿的上市公司,没有短期借款,仅有2亿左右的长期借款。
公司现金流非常充裕。
数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空
公司2021年的利息收入超过5000万,可以说是非常的有闲钱。
从公司近期发布的公告来看,公司最重要的有两件事,一是股权激励,一是购买理财产品。
1、股权激励兑现条件
和大部分进行股权激励的上市公司不同,华润双鹤的股权激励计划非常“合理”。一般上市公司要么认定营收增速,要么认定净利润增速,或者二者结合,但华润双鹤制定了三个指标来综合判定。
第一个是净资产收益率,第一年不低于10.82%且不低于同行与均值;
第二个是利润总额复合增长率;
第三个EVA大于上年。
这是星空君见到过的A股最为复杂的股权激励兑现条件,和其他公司相比,也相对合理。像EVA指标是参考了国资委对大型央企的考核指标体系,可以说是对股民十分负责。
但从另外一个角度看,公司的兑现条件过于复杂,可能会导致起不到应有的激励效果。
2、购买理财产品
公司购买理财产品以结构性存款为主,结构性存款是一种风险极低的理财产品。但对于上市公司来说,如果不把更多的资源投入到研发和生产经营,而是去买理财,也说明布局规划存在一定的问题。
三、新冠国产药代工
公司12月29日在投资者互动平台表示,阿兹夫定片已经投入生产,公司按照真实生物订单需求制定生产计划。
阿兹夫定片是一款治疗新冠的国产药物,由真实生物研发。
阿兹夫定最早是一款用于抗艾滋病的药,由郑州大学副校长兼化学系教授(现为河南师大副校长)常俊标发明,差不多研发了10年。
疫情来临后,发现这款药对新冠病毒有一定的疗效。后来真实生物挖来了杜锦发,杜博士的代表作是个攻克了丙肝病毒,连人带成果被吉利德收购;又先后挖来了曾为美国默克首席科学家、后来担任石药集团副总裁的党群博士,以及负责医学的郭昌月和药物优化的王祥,两人均为名校背景,有着海外工业界经历。
从团队背景来看,阿兹夫定的前景还是非常值得期待的。
目前,在各大线上互联网医院平台和线下医院,阿兹夫定都比较畅销,也是一药难求。该药的销量有望迅速攀升,给华润双鹤带来一部分合作收益。
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