国际金融通讯（2020年第2期，总第2期）

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国际金融通讯（2020年第2期，总第2期）

■编译：贺怡源国家金融与发展实验室研究助理

■审校：胡志浩国家金融与发展实验室副主任

IMF

对疫情下的外来务工人员进行帮扶

在疫情的影响下，海外外来务工人员面临三大难题：他们比本地职员承受着更大的失业风险，工作地点、宿舍的卫生条件有限，无法归国，或面临被强制遣返的困境。由于雇佣外来务工的主要国家受到疫情的冲击，经济衰退，故汇款额大幅下跌：四月，世界银行估算中低收入国家的汇款额将下降20%，然而外来务工对所属国的汇款是许多国家重要的外部融资来源之一。因此，外来务工、汇款的危机也是许多中低收入国家的金融危机。尽管如此，在危机下，低收入发展中国家持续保持增长，汇款额在三月的大幅下跌之后，开始也逐渐走稳。但是IMF指出，汇款额逐渐企稳也可能是由于外来务工人员将自己有限的存款汇回自己的家庭，来支持家庭度过疫情的难关，因此汇款额稳定性很可能是不可持续，而外来务工人员所在国经济持续走低、二次疫情爆发，都可能使得汇款额的情况雪上加霜。对此，IMF提出了三点建议：（1）外来务工人员所在国应该为他们提供更多的医疗资源、生活物资和基本服务；（2）对于归国的务工人员，政府应该为处于困境的家庭提供更多的支持，特别是对贫困家庭在现金和食物上的支持以及对归国务工人员再就业的支持；（3）推动数字化技术、移动支付系统等技术，以降低汇款成本[1]。

[1] Saad Noor Quayyum, Roland Kangni Kpodar, “Supporting Migrants and Remittances as COVID-19 Rages On”, https://blogs.imf.org/2020/09/11/supporting-migrants-and-remittances-as-covid-19-rages-on/.

欧央行

欧央行最新货币政策决定

9月10日，欧央行理事会做出了以下货币政策决定。第一，主要再融资行动(Main Refinancing Operation)、贷款便利(Lending Facility)和存款便利(Deposit Facility)的利率将分别保持在0.00%，0.25%和-0.50%。第二，理事会将会继续进行13500亿欧元的“紧急抗疫购买计划”(Pandemic Emergency Purchase Programme)。在该计划下，理事会将会持续资产购买，计划最早可能于2021年7月结束，具体结束时间取决于理事会何时判断疫情彻底结束。理事会还将持续再投资到期证券至2022年末。第三，在资产购买项目(Asset Purchase Programme)下的购买净额将维持在每月200亿欧元的水平，年末将额外释放1200亿欧元。理事会计划，只要资产购买可以有效地加强欧央行政策利率的宽松作用，就会持续每月的净资产购买；在提高欧央行关键利率前，停止资产购买计划；但同时会考虑在购买资产到期后重新投入市场，已保持市场流动性的合理水平。第四，理事会将持续通过再融资行动提供充足的流动性。特别是第三轮长期再融资行动(TLTRO III)发出的资金使用率很高，有效支持了银行对企业和家庭的贷款[2]。

[2] European Central Bank, “Monetary Policy Decisions,” https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2020/html/ecb.mp200910~f4a8da495e.en.html.

欧央行

拉加德分析欧洲数字化支付的现状及前景

欧央行总裁克里斯蒂娜·拉加德于9月10日发表演讲，讨论欧洲的数字化支付。她指出了支付手段上的两个国际趋势。第一，由于互联网的普及，以及疫情间“无接触服务”的普及，消费者更倾向于使用线上支付和无接触支付。第二，为了成为新支付手段的龙头，各国展开了激烈的竞争。由于支付系统具有强烈的集群效应，而欧洲缺少一个一体化的支付系统，所以欧洲在该竞争中处于落后的状态。由于保护主义的兴起，国际上出现了支付系统上的制裁，过度依靠主导性系统供应商将成为一个亟需解决的问题。同时，欧洲支付的转变也很可能受到科技公司的影响。长远来看，可能会出现电子货币削弱货币主权的可能。这两点趋势对欧洲支付手段的发展有两点启示。第一，欧央行必须确立欧洲的支付手段，并建立一个与时俱进的系统来支持欧洲的支付。该系统在确保公民可以无风险、低成本地支付的同时，更要反映欧洲经济的变化。第二，欧央行要确保不会由于欧洲与其他国家的单边关系，而被禁用支付系统。欧元体系鼓励私营机构填补欧元支付体系中的缺陷，但与此同时，欧央行也需要对变化作出相应。因此，欧央行决定为批发以及通用情景，发布电子欧元。电子欧元的发布需要注意三点：（1）应当保证欧洲公民依旧可以实时使用纸币；（2）应当预估到发行电子欧元带来的新风险，如电子欧元可能会彻底改变银行业的融资功能；（3）电子欧元应当在满足公众对电子支付的需求的同时，不挤压私人支付手段的发展空间[3]。

[3] Christine Lagarde, “Payments in a Digital World,” https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2020/html/ecb.sp200910~31e6ae9835.en.html.

日本央行

片冈刚士建议货币政策需要提前为物价下行趋势做好准备

9月10日，日本央行发布了日本央行审议委员片冈刚士的演讲稿。在演讲中，片冈刚士对日本的经济、物价和货币政策进行了分析。经济上，他认为实际GDP的增速要小于日本央行成员预测的中位数。消费大幅度降低。商业固定投资余量在一段时期的持续上升后，近期开始呈现出下跌趋势。日本的出口从2019年起进入萧条期，出口下降速度在2020年二季度由于疫情原因继续加快。因为外部需求的动力持续走低，所以对出口恢复的预期并不现实。价格上，通货膨胀率维持在历史低点，主要反应了日本去年10月份赋税增、疫情下需求降低和能源价格降低这三个因素。2020年《7月展望报告》预计年度CPI同比增长率将逐渐提高：2020财年为-0.5%，2021财年为0.3%,2022财年为0.7%。片冈刚士介绍了日本央行目前的货币政策：（1）推出了总量达120万亿日元的《支持新冠疫情下融资的特别企划》；（2）不限量购买日本政府公债(JGBs)，并与其他央行联合提供了大量美元资金；（3）积极购买ETFs和J-REITs。但是片冈刚士对现行政策提出了反对意见，他认为面对当下的环境，央行不应当只支持融资、提供流动性，更应当对未来物价下行这一问题提前做出措施。对此，他对货币政策提出了两点建议。第一，在收益率曲线控制方面，银行购买JGBs这一政策是有效的。但是在实施这一政策的同时，应当阐明政策利率会下降，而非保持不变。第二，日本央行应当修改前瞻指引，以防止未来发生通货紧缩。其中，银行可以将政策利率和物价稳定目标联系起来，并承诺在观察到的通货膨胀率与物价稳定目标的差超过规定值时，实行额外的宽松政策[4]。

[4] Kataoka Goushi, “Economic Activity, Prices, and Monetary Policy in Japan,” https://www.boj.or.jp/en/announcements/press/koen_2020/data/ko200910a.pdf.

中国社会科学院国家金融与发展实验室设立于2005年，原名“中国社会科学院金融实验室”。这是中国第一个兼跨社会科学和自然科学的国家级金融智库。2015年6月，在吸收社科院若干其他新型智库型研究机构的基础上，更名为“国家金融与发展实验室”。2015年11月，被中国政府批准为首批25家国家高端智库之一。

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