东亚药业：PLI计划终结，原料药格局生变

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【印度“生产挂钩激励计划”终止，或使中国原料药产业受益】近日，印度总理莫迪领导的政府决定终止规模达 230 亿美元的“生产挂钩激励计划”，该计划曾被期望“印度制造替代中国供应链”，但因执行效率低、目标完成率不足而停摆。对于医药行业尤其是原料药行业，此计划的终止消除了中业全球市场开拓的重要“隐患”，可能使全球原料药产业竞争格局重心进一步向中国倾斜，国内头部企业有望巩固垄断地位。2020 年该计划启动时，印度政府计划投入巨额资金支持 14 个关键制造业部门和领域发展，包括制药领域的中间体和原料药等 53 个品种的生产，以降低对中国原料药的依赖。此计划对国内原料药企业海外业务暂未显著影响，但致一批企业估值承压。如今随着印度计划“流产”，中国原料药产业“反脆弱性”凸显，川宁生物等企业或将重回“强者恒强”趋势。我国已成为全球第一大原料药生产国与出口国，2023 年出口额超 400 亿美元，部分企业在头孢类、沙坦类等品类居全球领先地位。同时，原料药行业一体化发展趋势明显，企业通过一体化生产模式保障产品质量并降低成本。以头孢克洛原料药为例，东亚药业是全球技术、产能领先的头部企业，掌握关键中间体生产技术，围绕中长期战略加速完善一体化布局，以研发投入支撑产品品质。市场人士分析，PLI 计划终结是全球原料药产业竞争转向的缩影，印度受诸多问题拖累计划，中国头部企业通过多种策略将规模优势转化为产业话语权，形成“强者恒强”格局。