“游艇界劳斯莱斯”Ferretti递表港交所，有钱人的快乐你想象不到

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意大利游艇制造公司Ferretti（法拉帝）于平安夜（12月24日）当晚递表港交所。

法拉帝旗下共拥有7个品牌：Riva、Wally、Ferretti Yachts、Pershing、Itama、CRN以及Custom Line，其中拥有180年品牌历史的Riva（丽娃）更是有“游艇界劳斯莱斯”之称。

游艇，在普通人的认知里，基本上只属于“有钱人”。从法拉帝集团的招股书里，我们也许能窥见冰山的一角。

如何获得“有钱人的快乐”？

一艘游艇价值几何？

按照国际游艇分类标准，游艇以尺寸来看可分为三类：36英尺（约11米）以下为小型游艇，36英尺~60英尺（11米~18.3米）为中型游艇，60英尺以上为豪华游艇。目前世界上最大的游艇Azzam号长达180米。

以法拉帝集团在招股书中给出的报价来看，公司旗下游艇价格区间最低的是Riva的27~94英尺范围游艇，共计12个型号，要价在30万欧元至750万欧元之间；最昂贵的则是Riva与CRN的超级游艇，长度分别在50米至95米及39米至95米，报价3000万欧元起步，上不封顶。除此之外，游艇每年的停泊、维修、养护费用也是一大笔开支，一般为游艇价格的10%。

法拉帝游艇型号价格表 图源：招股书

做好心理和财务上的双重准备之后，客户就该找法拉帝下单了。法拉帝的游艇分为标准型号的复合材料游艇、专门定制游艇以及超级游艇三类，如果你选择的是复合材料游艇，运气好的话公司可能会有存货，不然就得等很久——采购时间可能长达6个月，生产交货周期则在2到7个月之间；如果是专门定制游艇，采购时间则可能长达8个月，生产周期为6到12个月；而如果是充分体现船东品位与财力的超级游艇，可能需要28个月到48个月。

当然，如果不想等待，要求也没那么高，客户可以选择二手游艇，价格也会便宜一些——国际游艇权威媒体BOAT International显示，一艘建造于2002年、长 30.45米的Wally游艇，售价为260万欧元。法拉帝在招股书中表示，欧洲、中东和非洲地区的客户喜欢提前下单，以便参与生产过程，而美洲与亚太地区的客户更愿意购买存货产品以避免长时间等待。

二手游艇售价信息 图源：BOAT International

哪些人在享受这种快乐？

根据法拉帝招股书，公司游艇的最终客户是超高净值人群（流动资产500万美元至5000万美元）与极高净值人群（流动资产超过5000万美元）。

那么，法拉帝在全球有多少潜在客户？招股书显示，根据瑞士信贷的报告，2020年全球超高净值人士总数约为680万，其中欧洲、中东和非洲地区180万，美洲地区290万，亚太地区210万；极高净值人士总数约为20万，其中欧洲、中东和非洲地区4万，美洲地区12万，亚太地区6万。

全球超高净值人士与极高净值人士数量 图源：招股书

按照每千人拥有量计，2020年这个数字最大的是美洲，每千人拥有约15.3艘游艇，欧洲每千人拥有13.4艘游艇，而亚太地区仅为0.3艘。不过，公司表示，随着后疫情时代人们对奢侈品的兴趣越来越浓厚，亚太地区的超高净值人士与极高净值人士今后预计将增加拥有的游艇数量。公司认为，全球疫情叫停了大多数户外活动，改变了超高净值人士与极高净值人士的生活方式，而游艇可以提供更私密、更舒适的消遣空间，因此会有更多富人尝试。

2021年的营收也从一定程度上证明了法拉帝的判断——2021年前九个月，公司营收合计6.93亿欧元，超过2018年、2019年与2020年全年的收入；同期净利润为3208.9万欧元，同样为报告期之最。2018年至2020年，法拉帝营收分别为6.31亿欧元、6.78亿欧元与6.38亿欧元，同期净利润分别为3072万欧元、2660万欧元与2198.2万欧元。

不过，如果单论盈利能力，法拉帝的奢侈品光辉就要打些折扣了。2018年至2020年，公司分别资本化成本2537.1万欧元、3583.4万欧元与3407.6万欧元，合计约9591万欧元，是同期净利润总额的1.2倍。如果这部分成本并未资本化，那么法拉帝集团将直接面临亏损。

背后股东你想象不到

招股书显示，法拉帝背后的“金主爸爸”，是山东重工集团，也就是A股潍柴动力（000338.SZ）的母公司。潍柴动力董事长谭旭光兼任法拉帝集团董事长。

目前，山东重工间接透过FIH持有法拉帝86.055%的股份，是毫无疑问的控股股东；二股东则是F Investments，持股11.138%，背后是法拉利家族的Piero Ferrari。而山东重工则由山东国资委持股90%，山东省社会保障基金理事会持股10%。

法拉帝集团股权架构 图源：招股书

这家成立于1968年的老牌意大利游艇公司，怎么就被山东给抄底了？

在被潍柴集团（潍柴动力母公司）并购之前，法拉帝已经进行了多轮并购。1998年，法拉帝收购Pershing品牌；1999年，法拉帝收购CRN；2000年，法拉帝收购Riva；2001年，法拉帝收购位于拉斯佩齐亚的一间船厂，作为新的Riva生产基地；2003年，法拉帝收购意大利木质家具及配件制造商Zago；2004年，法拉帝收购意达马品牌；2008年，法拉帝收购位于北美的Allied Marine……到了金融危机后的2009年，法拉帝集团已经因过度杠杆、经营受挫处于破产边缘。经过长期谈判，2012年，潍柴集团通过1.78亿欧元的股权投资及1.96亿欧元的贷款额度收购了法拉帝75%股权，而潍柴集团董事长谭旭光也因为成功“解救”了法拉帝而在2019年被意大利授予“莱昂纳多国际奖”，由时任意大利副总理路易吉·迪玛约亲自颁奖。

2019年，法拉帝曾尝试于意大利上市，但由于“发售价被认为不符合本集团的业绩及增长潜力”，最终撤回上市申请。那么，在港交所，这个服务于顶级富豪的奢侈品游艇公司，能获得满意的溢价吗？

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